一、工业持续中低速增长

2018年6月14日，统计局公布5月份宏观经济数据。数据显示，5月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长6.8%，预期7%。1-5月份，全国完成固定资产投资（不含农户）216043亿元，同比增长6.1%，预期7%。5月份，社会消费品零售总额自今年以来单月**突破3万亿元，同比增长8.5%，预期9.6%。

工业增加值同比6.8%，后期仍有压力：5月份规模以上工业增加值同比实际增长6.8%，比上年同月加快0.3个百分点，比4月份回落0.2个百分点。从环比看，5月份规模以上工业增加值比上月增长0.58%。1-5月份规模以上工业增加值同比增长6.9%，与1-4月份持平。

工业品价格上行压力仍将持续：国家统计局数据显示2018年5月CPI环比下降0.2%，同比上涨1.8%，与上月持平；PPI超预期回升，环比上涨0.4%，同比上涨4.1%。另一方面，短期内外需较好，无明显下降趋势，对工业品价格形成了一定支撑。

二、电气材料价格居高不下

近两年，硅钢、铜材、铝材等电气生产材料价格居高不下，对电力设备生产企业带来了较大成本压力。2018年6月末，武钢50WW600：0.5*1200℃冷轧无取向硅钢价格为5950元/吨，价格同比增长4.4%；武钢30Q130：0.3*980℃取向硅钢价格14100元/吨，同比增长4500元/吨。

铜价方面，2018年6月末，长江有色高铜价达到51630元/吨，同比增长5990元/吨。铝价方面，2018年6月末，长江有色市场铝价达到14140元/吨，同比增长430元/吨。

三、电网投资持续下降

根据电力“十三五”规划，在2015-2020年，配电网建设改造投资至少2万亿元。过去几年投资低于预期，若要完成目标值，2017-2020平均投资将达3634亿元。配网投资增量以农网为主，将持续带动一次设备增长。

电网投资方面，近两年电网投资增速持续走低，2018年处于同比下降。截至2018年5月，电网投资累计同比降低21.2%，趋势上处于回升状态。在国家配电网升级改造的大环境下，过去几年投资低于预期，预计未来电网投资将有所回升。

四、电气工业景气度下滑

电气工业方面，根据国家统计局数据，截至2018年5月底，发电设备产量累计同比下降-10.2%，降幅有所缩小。

从电工电气行业发展情况来看，截至2018年5月，电气机械制造业工业增加值同比增长6.4%，自2017年5月以来增速持续降低。2018年初电气机械制造业累计利润总额同比增速持续降低，一度出现同比下降，到4月略有回升到2.7%，预计全年平均水平将略低于2017年。

由于利润增速持续走低，2018年电工电气行业价格指数持续波动，6月下降到96点，二级市场对电工电气行业前景持怀疑态度。

2015年至今，电工电气行业景气指数与信心指数虽然均处于下行状态，但是依然保持在较高水平，景气指数维持在130点左右，信心指数维持在160点左右，预计电工电气行业将整体保持低速增长状态。

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五、总结

在工业行业整体处于中低速增长的环境下，我们对2018年下半年电工电气行业作出以下判断：

1、银根收紧，流动急剧短缺，资金成本越来越高，电气生产制造、工程总包运营的资金成本越来越大。

2、主材疯长，铜、铝、硅钢等大幅上涨，产品利润受到较大的挤压。之前企业签订的长期订单，如电网的订单，可能会造成大规模违约。

3、电网投资短期内持续走低，市场规模增量有限，基建项目方向将成为争夺重点，各大企业销售布局应有所改变。

4、行业景气度下降，电气机械制造业利润总额增速放缓，短期内难以出现大规模改善，以规模化加工为主的企业，在劳动力成本日增的条件下，将出现大面积的亏损和倒闭。

5、在平稳为主的趋势下，电力电气新能源、新技术及新服务模式，如储能、微电网、电网安全、能源互联网、电力电气互联网等将在下半年受到市场热捧。

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